天津融资融券利息最低哪家万一免五利率6快速通道

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化工2020年投资策略报告：龙头香如故，材料急先锋行业逐步磨底，边际好转可期：2020年经济下行压力加大的背景下，稳增长需求明确，叠加外部环境改善，行业需求端有望迎来边际好转：2019年10月基建投资增速已经温和回暖至3.26%，2020年有望进一步增加；商品房销售、竣工面积均出现企稳回暖；汽车产销也将迎来边际改善；家电、纺织服装仍在持续回落。PPI继续下行，但库存已经掉头向下，10月份同比已为负增长，行业向主动去库存过渡，新一轮库存周期开启。化工未来趋势之一：集中度提高、强者恒强：2019前三季度基础化工资本开支同比增速达到18%，大幅领先整个行业的固定资产投资增速，即使如上市公司之中，150亿市值以上的标的公司近三年资本开支率复合增速高达33%，也是遥遥领先于其他中小市值公司，叠加近几年行政、环保、资金收紧政策，行业产能周期、成本压力等诸多方面，化工HHI指数大幅提升，集中度提高、强者恒强趋势愈发明显。化工2020年如何选择底部行业？根据统计的40余种化工产品，超过75%的产品价差位于50%分位数以下，以产品当前价格、价差、产品毛利率、库存水平为参考，筛选出当前景气程度基本已致历史极低的化工品种：R134a、PTA、乙、PE、PP等。投资策略之周期篇：长期布局，正在当下：当前基础化工中信PE（TTM）估值仅有25.39，在历史上处于16.06%分位数；PB估值为2.0倍，在历史上处于6.05%分位数水平，基金持仓也比较低；而龙头估值仅有15倍左右。子行业中：农药需求仍在底部，供给长期有序；粘胶短纤底部反转在即；轮胎行业长期趋势向上；维生素供给承压，需求端迎边际改善。投资策略之新材料篇：材料突破，迫在眉睫：全球半导体产业当前正在历经第3次转移，即向中国大陆的转移。据统计国内晶圆厂未来5年年均增速高达33%。半导体产业链的转移必将带来上游半导体材料的国产化发展机遇。风险提示：宏观经济大幅波动、贸易摩擦加剧、原油价格大幅波动；技术替代不及预期(以上内容摘自中信分析师郑勇、于洋、邓胜、黄帅、胡世超 2019年12月19日的报告)2.摄像头行业深度报告：光学创新蓄力充分，需求旺盛春意盎然光学升级带动手机摄像头需求爆发，汽车与安防电子提供稳定增长基石：从需求端而言，智能手机硬件升级为摄像头需求激增提供动力，安防与汽车电子提供稳定增长的需求空间。三摄和四摄渗透率超预期增长带动手机摄像头需求爆发，今年Q3智能手机后摄出货占比中，双摄占比30%，三摄占比26%，四摄占比22%，四摄占比大幅提升。另外，48M像素及以上摄像头2019年Q3出货占比已经达到了9%，预计2020年可达4.5亿颗。在多摄加速普及以及像素大幅升级的背景下，智能手机图像传感器芯片市场迎来爆发，预计2019年全球智能手机摄像头传感器销售额可达116亿美金，同比增长41%，2020年可达161.5亿美元，同比增长40%。在汽车和安防方面，预计汽车和安防领域的图像传感器市场规模将从2018年的8.7亿美元、8.2亿美元增长至2023年的32亿美元和20亿美元。CMOS芯片代工与封测供给紧张，涨价潮有望全产业链蔓延：从供给端看，CMOS芯片代工与封测环节为全产业链扩产瓶颈。CMOS芯片为摄像头模组中唯一涉及晶圆代工的组件，扩产壁垒高。在CMOS芯片晶圆制造产能扩张过程中，索尼自建工厂扩产；三星将DRAM产线转产生产CIS；豪威依赖代工厂产能扩张与产能调配。CMOS芯片需求增幅远高于目前摄像头行业供给能力扩张速度，CMOS芯片晶圆制造行业供需格局短期处于失衡状态。